Radar Long & Short B3

Edição Long & Short de 26/10/2026

brief registrado

No pregão do choque eleitoral, só o par BBDC4 contra ITUB4 passou no crivo.

O BOVA11 caiu 14,5% no pregão seguinte ao segundo turno da eleição, girando bem acima do normal. A tela viu 30 pares e ações romperem suas faixas, quase todos para baixo, com o real caindo junto.

O dia

Depois do segundo turno, juro longo subiu forte e o real caiu quase 9,0%. Cada ação se moveu pela sua sensibilidade a isso. Elétricas alavancadas e nomes domésticos caíram o dobro do índice; defensivas e exportadoras caíram menos ou subiram. A equipe testou quatro pares a fundo. Só um, BBDC4 contra ITUB4, sobrou depois do crivo — os outros três eram o mesmo choque, não um exagero. Lembrete: montar a ponta vendida exige aluguel do papel — custo e disponibilidade não estão nestes dados.

BBDC4 × ITUB4

Par
Os dois maiores bancos privados do país; o ratio é o preço do BBDC4 dividido pelo do ITUB4.

Tese
As ações abriram uma diferença de 8 pontos percentuais em um pregão, bem fora da faixa dos últimos 19 pregões. Quem vendeu foi o estrangeiro, só no BBDC4, e quem comprou foi o institucional e o varejo — rotação de um dia, não um novo preço.

Previsão
BBDC4 deve ganhar pelo menos 4,0% sobre o ITUB4 até terça 03/11. A aposta cai se o ratio fechar abaixo de 0,371 em dois pregões seguidos, ou se o estrangeiro continuar vendendo o BBDC4 à vista.

Quem empurra
Nos últimos cinco pregões, quem vendeu o BBDC4 à vista foi o estrangeiro, com a Merrill Lynch (estrangeira) à frente. Do outro lado, compraram o institucional e o varejo, puxados pela XP (varejo). No ITUB4, o estrangeiro ficou quase neutro no mesmo período.

Confiança
Média: o desenho do fluxo é limpo e os dois bancos costumam se mover juntos. Mas a Merrill Lynch ainda vendia o papel no fechamento, o que pode continuar.

O que morreu

EQTL3/BOVA11 — EQTL3 caiu 28,7% contra o índice e a aposta era que isso fosse exagero dos vendedores locais. Mas o juro longo subiu 265 pontos no mesmo pregão. A queda é o preço justo de uma elétrica alavancada diante de juros mais altos, não um exagero.

AURE3/BOVA11 — AURE3 caiu 29,4%, o dobro do índice, sem vendedor visível — parecia um buraco de ar. Mas a alavancagem alta e a fusão com a AES Brasil, que logo traz ações novas, tornam a queda um novo preço, não um exagero.

MOTV3/BOVA11 — MOTV3 caiu 26,9% e a aposta era que o vendedor de cinco pregões, a UBS, tivesse parado. Mas a UBS ainda vendia no próprio pregão — o vendedor não tinha acabado.

Fora da tela

• CMIG3/CMIG4 — a ação ON opera só R$ 2,2 mi por dia: perna fina demais para vender a descoberto.
• IVVB11/BOVA11 — os dois andam em direções opostas: não existe média à qual o par deva voltar.
• SUZB3 — subiu porque o real caiu, não por um desenho de fluxo: câmbio explica a alta sozinho.
• Sete pares com a mesma perna de AURE3 foram descartados juntos: uma ação esticada cria várias duplicatas.
• RADL3/BOVA11 — já vinha caindo nos quatro pregões antes, e o balanço do trimestre cai dentro da janela.
• VIVA3/BOVA11 — quem comprou a queda foi o varejo, não um sinal de vendedor exausto.
• CSMG3/BOVA11 — é estatal mineira: a queda depende da mesma eleição, não é distorção de par.
• PSSA3/BOVA11 — caiu menos que o índice: seguradora ganha com juro mais alto, é informação nova.

Previsões registradas

Descartadas na checagem

• EQTL3/BOVA11 — O DI para jan/29 saltou de 12,60% para 15,25% (+265 pontos) e o dólar futuro subiu 8,1% num só pregão, e as três elétricas alavancadas caíram em bloco (EQTL3 -28,7%, ENGI11 -28,9%, AURE3 -29,4%): com a curva longa 2,6 pontos acima, o novo nível da EQTL3 contra o índice é informação, não exagero. No choque do 1º turno (05/10) este mesmo ratio rompeu a banda para cima e continuou na direção do choque por mais quatro pregões (+5,9%, de 0,233 para 0,247) em vez de voltar — a média da banda (0,234) é a do padrão pós-1º turno que o 2º turno acabou de desfazer. (reprecificação, não distorção)
• AURE3/BOVA11 — Com alavancagem de 5,2-5,7x e perspectiva negativa da Fitch, a Auren caiu 29,4% no pregão em que o DI jan/29 subiu 265 pontos (12,60% → 15,25%) — a mesma queda da EQTL3 (-28,7%) e da ENGI11 (-28,9%): é a classe de geradoras alavancadas sendo reprecificada pela curva, não um buraco de ar. Além disso, as ações da fusão com a AES Brasil entram em circulação em 31/10, dentro do horizonte, e a AESB3 nem consta na base de preços para conferir a relação de troca; no choque de 05/10 este ratio rompeu a banda e andou mais 4,0% na direção do choque antes de parar. (reprecificação, não distorção)
• MOTV3/BOVA11 — A UBS não parou de vender: foi vendedora líquida de MOTV3 em 12 dos últimos 13 pregões, incluindo -R$ 22 mi em 26/10, e o 'estrangeiro comprador' do dia é uma casa só (Goldman +R$ 95 mi contra -R$ 39 mi do resto do grupo). Com o DI jan/29 subindo 265 pontos num pregão, uma concessionária de longa duração cair 12 pontos além do índice (ECOR3 caiu 60%, RAIL3 17%) é reprecificação da classe pela curva; no choque de 05/10 este mesmo ratio rompeu a banda e andou mais 5,4% na direção do choque antes de parar. (reprecificação, não distorção)

Montar a ponta vendida exige aluguel do papel — custo e disponibilidade não estão nestes dados. Toda previsão é conferida por cálculo quando o prazo vence, com preços ajustados por proventos. Nada aqui é recomendação.