Radar de Fluxo B3

Edição de 17/09/2026

Giro normal na bolsa, mas cinco papéis mostram estrangeiro vendendo small e mid caps contra compradores locais; duas teses sobreviveram ao teste do dia.

O giro do dia foi R$ 20,5 bi, em linha com a mediana: pregão de volume normal. No agregado, estrangeiro comprou R$ +598,5 mi e misto R$ +302,7 mi, enquanto varejo vendeu R$ -770,5 mi, institucional R$ -119,4 mi, HFT R$ -4,8 mi e sem grupo R$ -6,5 mi (tela).

O dia

As seis siglas de fluxo (estrangeiro, varejo, institucional, misto, HFT, sem grupo) descrevem corretoras, não clientes finais — um grupo pode ter um cliente só por trás, ou milhares. A cesta Santander↔Goldman moveu R$ 1,26 bi em 19 papéis (tela): troca de mãos entre duas casas, não opinião de mercado, e ficou fora da leitura. Entre os cinco candidatos que passaram à mesa, o padrão do dia foi o estrangeiro vendendo small e mid caps em queda (OPCT3, SBFG3, TEND3, PCAR3) para institucionais e varejo locais, e comprando ENEV3 de institucionais. Depois do teste, restaram duas teses de pé — OPCT3 e SBFG3; três caíram (PCAR3, TEND3, ENEV3), cada uma por um defeito diferente na história por trás do fluxo.

OPCT3

Tese: OPCT3 caiu -11,9% no dia e -17,0% em cinco pregões, com giro de R$ 44,1 mi, 6× a mediana de R$ 7,1 mi. O estrangeiro vendeu R$ -14,6 mi hoje e R$ -6,7 mi na véspera, via UBS e Morgan Stanley, no rescaldo do fechamento da fusão com a CBO em 16/09 (tela). A tese: essa saída ainda não terminou, e institucionais, BTG e varejo devem seguir absorvendo.

Previsão: o estrangeiro vende ao menos R$ 6,0 mi líquidos, somados até o fechamento de 24/09 (cinco pregões); stop: se ele comprar líquido em dois pregões seguidos, ou se o saldo acumulado dos três primeiros pregões (até 22/09) for positivo, a tese cai.

Checagem:

• Podia ser só o fechamento da fusão com a CBO (dois dias e acabou): mas quedas acumuladas de R$ 6,0 mi ou mais do estrangeiro em cinco pregões só ocorreram 1 vez em 30 janelas da base — esta é a única (consulta).
• Podia ser uma corretora só: mas três casas venderam só do lado vendedor no dia — UBS, Morgan Stanley (que vinha comprando havia seis pregões) e Goldman (consulta).
• Podia ser um negócio isolado no leilão: o leilão de fechamento ficou em 9,6% do giro, dentro do normal, e 95,6% dos 11.998 negócios foram abaixo de R$ 10 mil (consulta).

Confiança: baixa — a tese depende de dois eventos societários recentes que já podem ter encerrado o movimento, e o sinal está concentrado em duas corretoras.

SBFG3

Tese: SBFG3 caiu -6,0% no dia, giro de R$ 50,6 mi, mais que o dobro da mediana de R$ 20,4 mi. O estrangeiro vendeu R$ -19,4 mi, 81% via a UBS, sem notícia que explique a queda (tela). A tese: pressão de um programa de um dia, absorvida por varejo, institucional e misto, com recuperação parcial do preço à frente.

Previsão: o fechamento deve subir ao menos +2,0% a partir de R$ 8,08, até 24/09 (cinco pregões); stop: venda estrangeira de R$ 15,0 mi ou mais nos três primeiros pregões (até 22/09), ou queda de -3,5% em qualquer fechamento do período.

Checagem:

• A queda já vinha de quatro pregões seguidos: mas a meta pede só +2,0% a partir de R$ 8,08, ainda abaixo do fechamento anterior de R$ 8,60; a UBS só fugiu da faixa normal (R$ -3,0 mi a R$ +3,4 mi) nesse pregão (consulta).
• Um programa de cliente pode durar mais dias: por isso o stop testa venda estrangeira de R$ 15,0 mi nos três primeiros pregões; nenhuma outra casa vendeu relevante, exceto a Goldman, R$ -3,0 mi (consulta).
• A venda foi fatiada em quase 1.800 negócios, não um print isolado; o leilão de fechamento ficou em 5,1% do giro, dentro do normal (consulta).

Confiança: baixa — sinal concentrado numa corretora, amostra histórica pequena (12 casos parecidos) e a ação em tendência de queda de 12 meses (consulta).

O que morreu

PCAR3: o varejo vende há 13 pregões, mas isso é seu comportamento normal: foi vendedor em 28 dos 34 pregões da base, média de R$ -2,4 mi por dia, e uma sequência de cinco pregões dessa magnitude aparece em quase dois terços das janelas históricas. A previsão acertaria sem tese nenhuma. O que é novo — a compra via Safra, R$ +8,3 mi em 1.599 ordens — ficou de fora do teste (consulta).

TEND3: a venda estrangeira do dia foi de uma corretora só, o J.P. Morgan, R$ -21,5 mi (tela). O grupo estrangeiro nesse papel costuma ser comprador, média de R$ +3,8 mi por dia, e vendedor em só 14 dos 34 pregões da base; na última vez que ele vendeu forte, em 04/09, voltou a comprar nos quatro pregões seguintes — o oposto da tese de um programa de vários dias (consulta).

ENEV3: a venda institucional de R$ -72,2 mi (tela) parecia um negócio combinado de um dia via a corretora Tullett, mas a estrutura contradiz isso: foram 9.045 negócios com valor médio de R$ 4,6 mil, venda fatiada, não um bloco, e já era o segundo dia seguido de venda só dessa corretora; a mesma corretora já tinha rodado programas de venda de vários dias antes em ENEV3, um deles levando a soma institucional bem abaixo do limiar que a previsão usaria (consulta).

Fora da tela

• MILS3 — R$ +48,9 mi da Morgan Stanley contra R$ -47,7 mi da Terra no mesmo dia: bloco ou transferência entre duas casas, não opinião (tela).
• VULC3 — a venda estrangeira de 11 dias era o programa de uma corretora só; hoje ela nem aparece entre as maiores (tela).
• KEPL3 — giro de R$ 10,7 mi e preço parado: o número de anomalia alto vinha de um desvio quase nulo, não de dinheiro de verdade (tela).
• LOGG3 — giro de 3× a mediana era uma perna da cesta Santander↔Goldman (46,6% do dia); sem ela, o papel é normal (tela).
• CYRE3 — venda institucional de R$ -34,1 mi era 89% um bloco via a corretora Tullett, no mesmo setor de TEND3 (tela).
• TASA4 — alta de +29,3% em 5 pregões, giro de cerca de 5× a mediana, mas mediana baixa (R$ 1,9 mi) e maior fluxo de só R$ 1,4 mi: preço sem grupo por trás (tela).
• POMO3 — o sinal do varejo era um único cliente via a corretora Ativa (163% do grupo, líquido igual ao bruto) (tela).
• ALPA4 — único sinal era fluxo entre duas corretoras interdealer, BGC e Tullett, sem grupo direcional por trás (tela).

Previsões registradas

Descartadas na checagem

• PCAR3 — O varejo é vendedor líquido de PCAR3 em 28 dos 34 pregões da base (média de R$ -2,4 mi/dia), e a soma de 5 pregões ficou ≤ R$ -8 mi em 19 de 30 janelas (63%). A sequência de 13 pregões é o estado normal do grupo, não um sinal. A previsão acertaria duas vezes em três sem tese nenhuma e não testa o que é de fato novo, a compra via Safra (R$ +8,3 mi, 1.599 compras e 1 venda) e BTG.
• TEND3 — O fluxo estrangeiro em TEND3 é ruído com média positiva (R$ +3,8 mi/dia, desvio de R$ 18 mi, vendedor em só 14 de 34 pregões), e a soma de 5 pregões ficou ≤ R$ -15 mi em apenas 1 de 30 janelas. O sinal é um dia de uma corretora. A venda grande anterior do J.P. Morgan (R$ -10,2 mi em 04/09) foi seguida de quatro pregões comprando, o que contradiz a premissa de programa de vários dias.
• ENEV3 — A venda via Tullett não foi bloco: foram R$ 41,3 mi em 9.045 negócios (média de R$ 4,6 mil), no segundo dia seguido só vendendo (16/09: R$ -5,5 mi, 1.480 vendas e nenhuma compra), ao lado de CM Capital (R$ -17,2 mi) e Safra (R$ -12,0 mi), também fatiadas. O precedente da mesma corretora, o programa de 27/08 a 02/09 (R$ -13,3 mi e R$ -18,6 mi nas pontas), levou a soma institucional de 5 pregões a R$ -27,4 mi, abaixo do limiar de R$ -15 mi da previsão.

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