Radar de Fluxo B3

Edição de 18/09/2026

Sexta de vencimento e rebalanceamento: cinco teses testadas, duas sobreviveram — estrangeiro vende ECOR3 e compra ALUP11 em ritmo fora do normal.

O volume foi de R$ 26,2 bi em 316 papéis, 1,2× o normal, na terceira sexta de setembro (vencimento de opções e revisões de índice, pelo calendário). No agregado, varejo (R$ 486,0 mi), estrangeiro (R$ 134,0 mi) e institucional (R$ 118,0 mi) venderam e o grupo misto comprou R$ 634,0 mi; HFT e sem grupo não aparecem no resumo (tela).

O dia

O dia foi, em quase tudo, execução de cestas e rebalanceamentos no leilão de fechamento: em 14 dos 30 candidatos da tela o leilão concentrou de 37,0% a 82,0% do financeiro, e o BTG aparece como contraparte em ORVR3, MDNE3 e IGTI11 (tela).

Um aviso de leitura: varejo, estrangeiro, institucional e misto são grupos de corretoras, não de clientes finais; uma mesa estrangeira pode executar ordem de um fundo local. Cinco teses foram a teste e duas sobreviveram, ALUP11 e ECOR3, fluxo estrangeiro de vários pregões fora do leilão, e nada aqui é recomendação.

ALUP11: compra estrangeira em série

Tese
Corretoras estrangeiras montam posição em ALUP11: agosto foi de venda, mas desde 01/09 o saldo virou compra, com Morgan Stanley comprando em 12 de 14 pregões e Goldman em 12 de 13, e vieram lotes de R$ 29,1 mi em 16/09 e R$ 26,1 mi em 18/09 (consulta). Parte de 18/09 é bloco: 24 negócios de R$ 1,0 mi ou mais somam R$ 59,3 mi. Mesmo assim o leilão de fechamento não pesa e a compra vem de mais de uma casa.

Previsão
Estrangeiro compra pelo menos R$ 15,0 mi líquidos somados nos 10 pregões de 21/09 a 02/10, data de liquidação. Stop: saldo estrangeiro negativo ao fim dos 5 primeiros pregões (25/09) ou abaixo de R$ 15,0 mi em 02/10.

Checagem

• Compra estrangeira já era o normal do papel? → Não: agosto foi de venda, e o saldo de 10 pregões só passou do limiar da previsão em 9 de 26 janelas, todas recentes (consulta).
• É um bloco já colocado? → Só em parte: sem a JPM, o saldo estrangeiro do dia ainda seria de cerca de R$ 12,7 mi (consulta).
• A Goldman virou vendedora em 18/09 (R$ 7,8 mi) depois de 12 pregões comprando; o comprador constante parou? → Sem resposta, é o ponto mais frágil (consulta).

Confiança
Baixa: dois lotes grandes e nenhum comprador identificado.

ECOR3: venda estrangeira em ordem

Tese
Uma ordem de venda estrangeira vem sendo executada em ECOR3 fora do leilão de fechamento, em muitos negócios pequenos: a Goldman foi vendedora líquida em todos os pregões desde 28/08, cerca de R$ 80,5 mi, com Itaú CV e BTG absorvendo do lado local (consulta). O saldo estrangeiro de 10 pregões, R$ 84,1 mi de venda em 18/09, é o extremo da base do papel. O preço subiu cerca de 20,0% desde 28/08 e só está estável desde 08/09, então a tese não diz nada sobre preço.

Previsão
Estrangeiro vende pelo menos R$ 15,0 mi líquidos somados nos 5 pregões de 21/09 a 25/09, data de liquidação. Stop: corretoras estrangeiras compradoras líquidas em dois pregões seguidos, ou saldo dos 5 pregões com menos de R$ 15,0 mi de venda.

Checagem

• Venda desse tamanho é comum em ECOR3? → Não: o saldo de 5 pregões chegou a R$ 15,0 mi de venda ou mais em só 8 de 31 janelas (consulta).
• A venda é de várias casas? → Não, a carga é da Goldman, negativa em 14 de 14 pregões, enquanto UBS e Morgan Stanley alternam de sinal; o grupo estrangeiro capta a Goldman, então a previsão vale (consulta).
• A ordem pode estar terminando? → Sem resposta: a Goldman caiu para R$ 2,1 mi de venda em 18/09, e o resto do dia veio da Morgan Stanley (consulta).

Confiança
Média: a persistência é o argumento, mas o tamanho da ordem é invisível e nenhum detentor foi identificado.

O que morreu

• ORVR3 — tese: a venda estrangeira anterior ao leilão continuaria. Caiu por regime, não por dia: a soma de 5 pregões já ficou em R$ 10,0 mi de venda ou mais em 16 de 31 janelas do próprio papel, então a previsão se cumpriria por acaso metade das vezes (consulta).
• MDNE3 — tese: 18/09 foi evento único e o volume voltaria ao normal. A previsão era nula: em 16 de 17 janelas de 5 pregões o volume médio já ficou abaixo de 1,5× o normal, com ou sem evento (consulta).
• NATU3 — tese: as estrangeiras acumulavam na queda e seguiriam comprando. Compra estrangeira é o regime do papel: o saldo de 5 pregões passou do limiar da previsão em 74,0% das janelas (consulta).

Fora da tela

• IGTI11 — venda estrangeira de R$ 69,2 mi absorvida pelo BTG (R$ 79,2 mi), com 75,0% do dia no leilão e sem sequência anterior: assinatura de cesta em data de revisão de índice (tela).
• BRSR6 — volume de 20× o normal, mas 95,0% era cruzamento dentro de uma casa (XP: R$ 498,8 mi brutos para R$ 1,6 mi líquidos); bloco interno não é fluxo (tela).
• SIMH3 — BGC comprou R$ 4,6 mi e Terra vendeu R$ 4,2 mi, quase iguais e opostos, sem sobra: é um par entre casas, não dois lados de mercado (tela).
• VALE3 — BTG comprou R$ 377,0 mi e a Citi vendeu R$ 337,0 mi, quase espelhados, e o volume de 1,6× o normal é rotina em dia de vencimento de opções (tela).
• BBAS3 — a Merrill sozinha comprou R$ 357,0 mi, mas JPM, UBS e Goldman venderam R$ 381,0 mi e anulam o grupo: programa de uma casa (tela).
• RAIZ4 — a Goldman aparece com desvio de centenas de vezes o normal, mas sobre uma base quase nula, num papel de mediana de R$ 3,2 mi por dia (tela).
• CMIN3 — queda de 21,9% em 5 dias, mas nenhum grupo fora do normal: preço sem fluxo não é sinal de fluxo (tela).
• TEND3 — o sinal institucional é Tullett (R$ 17,9 mi) e BGC (R$ 10,2 mi), casas que intermediam entre mesas, não uma instituição com visão (tela).

Previsões registradas

Descartadas na checagem

• ORVR3 — Venda estrangeira é o estado normal de ORVR3, não um sinal novo: as corretoras estrangeiras venderam em 23 dos 35 pregões da base, e a soma de 5 pregões ficou em R$ 10,0 mi de venda ou mais em 16 de 31 janelas (52,0%), chegando a R$ 30,7 mi já em 11/08. Os quatro dias de venda antes do leilão são, na prática, dois (R$ 12,4 mi e R$ 6,4 mi; 11/09 foi menos de R$ 0,4 mi), e a previsão se cumpre por acaso em metade das janelas (consulta).
• MDNE3 — A previsão é nula: com mediana de R$ 27,1 mi, o financeiro médio de 5 pregões de MDNE3 ficou abaixo de 1,5× o normal (cerca de R$ 40,7 mi por dia) em 16 de 17 janelas da base; só a janela que contém o próprio 18/09 (R$ 49,5 mi) passa do limite. 'O volume volta ao normal' acerta cerca de 94,0% das vezes com ou sem evento, então não testa nada. Além disso, o volume já estava em 2,1× o normal em 17/09, antes do leilão (consulta).
• NATU3 — Compra estrangeira em NATU3 é o regime da base inteira, não acumulação recém-descoberta na queda: as corretoras estrangeiras compraram em 26 dos 35 pregões (cerca de R$ 290,0 mi desde 30/07), e a soma de 5 pregões ficou em R$ 15,0 mi ou mais em 23 de 31 janelas (74,0%). O limiar da previsão está abaixo da mediana histórica (cerca de R$ 22,0 mi), então ela se cumpre pelo estado normal do papel (consulta).

Registro completo: 2026-09-18.json. Não é recomendação.